Buzz Sobre A Ascensão Da Moeda Da China Correu Muito À Frente Da Realidade Tranqüila

Buzz sobre a ascensão da moeda da China correu muito à frente da realidade tranqüila

Se os headlines se traduzissem em volumes de negociação, o yuan estaria bem no seu caminho para dominar os mercados de câmbio do mundo. Ele mais uma vez agraciado páginas desta semana após movimentos para elevar o seu estatuto em Londres, o maior mercado de câmbio do mundo. Esta foi a última parcela de uma campanha de relações públicas de cinco anos de duração. Desde 2009, quando a China declarou pela primeira vez a sua intenção de promover o yuan internacionalmente, uma série de anúncios e marcos miliários lançou a moeda chinesa como um suposto rival para o dólar.

O hype repousa em vários números aparentemente impressionantes. Os depósitos de yuan além das fronteiras da China aumentaram dez vezes nos últimos cinco anos. O mercado de títulos "dim sum" para títulos denominados em yuan emitidos fora da China passou de inexistência para uma dúzia de emissões por mês. E o yuan é a segunda moeda mais utilizada no mundo para o financiamento do comércio.

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Adicionando à impressão de que algo grande está em andamento é a concorrência entre as cidades ao redor do mundo para estabelecer-se como yuan-trading hubs. Londres soprou seu peito esta semana depois que o governo chinês designou o Banco de Construção da China como o banco de compensação oficial para transações denominadas em yuan na Grã-Bretanha e concordou em lançar negociação direta entre a libra e o yuan na China. Esses anúncios foram feitos para coincidir com uma viagem a Londres por Li Keqiang, primeiro-ministro da China (foto acima).

A designação de um banco de compensação cria um canal para o yuan mantido na Grã-Bretanha para entrar nos mercados de capitais chineses, impulsionando o apelo de Londres como centro de negociação da moeda. Outras cidades, como Frankfurt e Cingapura, também receberam bancos de compensação, mas Londres já controla quase 60% dos pagamentos de comércio entre a Ásia e a Europa, e o acordo desta semana fortalecerá sua posição.

Os traders de moeda de Londres, no entanto, não estarão hiperventilando. O rápido crescimento no uso do yuan fora da China, quer seja para liquidação comercial ou investimento, tem sido de uma base minúscula. O yuan é a sétima moeda mais usada em pagamentos internacionais, de acordo com a SWIFT, um sistema de transferência global. Isso está acima do 20o lugar no início de 2012. Entretanto, a moeda corrente chinesa ainda responde por meros 1.4% dos pagamentos globais, comparados com os 42.5% do dólar. Dado que muitas dessas ofertas apenas baralham dinheiro entre as empresas chinesas e suas subsidiárias em Hong Kong, há muito menos do que atende à estatura do yuan como uma moeda de liquidação do comércio.

Ainda mais revelador é a posição do yuan como moeda de investimento. O maior ponto de venda do dólar como moeda de reserva global é o fundo líquido e líquido de ativos americanos aberto a compradores internacionais. Apesar da barragem de relatórios nos últimos anos sobre o mercado de títulos dim-sum, as ofertas da China são muito mais escassas. Jonathan Anderson, do Emerging Advisors Group, calcula que os investidores globais têm acesso a US $ 56 trilhões de ativos americanos, incluindo títulos e ações. Eles também podem obter as mãos em US $ 29 trilhões de ativos denominados em euros e US $ 17 trilhões de japoneses. Mas quando se trata de ativos chineses, apenas US $ 0,3 trilhão ou mais estão abertos a investidores estrangeiros. Isso coloca o yuan em pé de igualdade com o peso filipino e um pouco acima do novo sol peruano, observa Anderson.

O que está segurando o yuan de volta? A resposta é a própria China - tanto por circunstâncias e, mais importante, por design. Para uma moeda ir global, tem que haver um caminho para que ele deixe o seu país de origem. A via mais fácil é através de um défice comercial. Por exemplo, uma vez que os Estados Unidos importam mais do que exportam, ele, na verdade, acrescenta à participação global de dólares em uma base diária. Isso não funciona para a China, que quase sempre tem um grande superávit comercial. Ele tentou resolver este problema, oferecendo a pagar por importações em yuan, enquanto ainda aceita dólares para suas exportações.

No entanto, esta abordagem pode ir apenas até agora, por causa da concepção do sistema chinês. Estrangeiros pagos em yuan não pode fazer muito com a moeda e, assim, olhar de súplica para ele. A China poderia mudar isso de uma só vez abrindo sua conta de capital. Há especulações de que poderia fazer exatamente isso enquanto o debate sobre a reforma financeira se intensifica em Pequim. Mas Yu Yongding, ex-assessor do banco central, prevê que a cautela prevalecerá, com o governo lentamente baixando seu muro de controles de capital em vez de demoli-lo. Isso seria muito melhor para a estabilidade financeira da China. Mas também significa que o abismo entre o hype sobre o yuan e a realidade mundana é susceptível de alargar.